CPI不会阻碍美联储降息！除非这些分项出现重大意外……

　　转自：金十数据

　　这是美联储9月会议前最后一个重要数据。除非有重大意外，否则美联储降息势不可挡，甚至可能进行较大幅度的降息。

　　美国8月CPI通胀数据将于周三晚上八点半公布。分析师们认为，这是美联储9月会议前最后一个重要经济数据。除非有重大意外发生，否则没有任何因素会阻止美联储降息，甚至可能进行较大幅度的降息。

　　总体和核心CPI此前在7月均上涨了0.2%。由于汽油价格的大幅下降，整体CPI在8月可能会显示出更低的环比涨幅，甚至有可能被四舍五入为零。预计食品价格的通胀也将再次接近零。而核心CPI则环比可能再次录得0.2%的增幅。7月的核心CPI受到二手车价格大幅下降以及医疗服务价格下降的影响。然而，尽管二手车价格可能会继续下跌，医疗服务价格指数的0.3%降幅属于异常现象，不太可能在未来重复。

　　经济与政策研究中心（CEPR）的高级经济学家迪恩·贝克（Dean Baker）认为，8月CPI报告将再次彰显美联储在降低通胀方面取得更多进展。最关键的因素是两个租金指数，它们占CPI权重的三分之一以上。在这种情况下，我们可以确定通胀的总体方向，只是不知道这些指数的通胀速度会放缓到何种程度。值得注意的是，剔除租金指数后，CPI的年化通胀率也将低于2.0%。

　　以下是他对CPI各个分项的分析。

　　食品价格将保持稳定

　　在2021年和2022年迅速上涨后，去年食品价格通胀有所放缓，并且在2023年几乎消失。自1月以来，食品价格仅上涨了0.7%。这反映了疫情复苏初期推动价格上涨的供应链问题现已得到解决。此外，食品行业的供应商似乎正面临越来越大的竞争压力，因此降低了价格，或者至少不再提高价格。

　　餐馆食品价格的上涨速度仍快于杂货价格，这在一定程度上反映了该行业不断增加的劳动力成本。不过，竞争压力似乎也在减缓这一通胀的速度。餐饮指数在7月份上涨了0.2%，过去六个月年化增长率为3.4%。如果一些连锁餐馆的报告可信，那么今年剩余时间内这一分项的通胀将继续放缓。

　　租金通胀将继续放缓

　　7月份，租金指数和房主等价租金指数分别上涨了0.5%和0.4%。过去一年，它们分别上涨了5.1%和5.3%。我们可以预见租金通胀将继续下降，因为美国劳工统计局的新租户租金指数显示，同比实际已经下降。随着更多的租约更新，CPI的租金指数将跟随新租户租金指数的走势。

　　7月份报告的租金环比增长有些异常，因为它们高于6月份的0.3%增幅。几乎可以肯定，8月份的租金通胀将下降，预计两个租金指数的涨幅将回落至0.3%。

　　医疗服务通胀可能反弹

　　7月份医院服务指数意外下降了1.1%。该指数此前年化增长率超过6.0%，因此7月份的下降可能是由于偶然波动。几乎可以肯定的是，8月份它将再次上涨。由于专业医疗服务（医疗服务指数的另一个主要组成部分）的年化增长率超过了2.0%，我们应该预计8月份医疗服务指数将上升0.4%-0.5%。

　　汽车价格将继续下跌

　　新车和二手车价格仍有大幅下跌的空间，以抵消疫情期间的涨幅。自疫情前以来，它们分别上涨了19.1%和24.3%。在疫情前，新车价格年化涨幅不到1.0%，而二手车价格则年化下降约1.0%。

　　由于2021年和2022年的工资增长大大超过了疫情前的速度，因此这些指数不太可能完全恢复到疫情前的水平，但今年和2025年它们仍有进一步下降的空间。

　　其他供应链相关商品价格也应继续下降

　　疫情期间价格大幅上涨的许多商品价格继续下跌。7月份，家具价格下降了1.0%，洗衣设备和服装价格分别下降了0.4%。这些受到供应链问题影响的商品价格在8月份应会继续下降。

　　交通服务价格将小幅上涨

　　机动车维修和保养指数（占交通服务指数不到五分之一）在7月份下降了0.3%，这是两年多来首次下降。该指数在2022年和2023年大部分时间里都在快速上涨，主要受到汽车零部件价格上涨和劳动力成本上升的推动。现在供应链问题基本得到解决，劳动力市场趋于疲软，预计该指数的通胀压力将有所减轻，但7月份的下降不太可能再次出现。

　　7月份机票价格也出现了1.6%的大幅下跌，这不太可能持续。尽管机票价格的总体趋势可能是下行的，但月度数据往往波动较大，因此预计大幅下跌后将出现至少小幅上涨。

　　汽车保险指数可能是目前CPI中最大的不确定因素。该指数在7月份上涨了1.2%，为当月的通胀率贡献了0.04个百分点。过去一年，该指数上涨了18.6%，为同比通胀贡献了0.49个百分点。

责任编辑：刘明亮

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