央行表态稳定市场信心 国债收益率全面上行

在经济回暖的过程中，长期国债收益率下行引起央行的关注。

在近段时间长端债券收益率迭创新低的背景下，中国人民银行有关部门负责人近日接受媒体采访时表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也会受到供求关系等其他因素的扰动。长期国债利率是作为金融市场定价基准的国债收益率曲线的重要组成部分。

该负责人表示，当前我国经济长期向好的基本面没有改变，我国经济基础好、韧性强、动能优、潜力大、活力足，央行对经济增长前景是长期看好的。但供求关系等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动。部分发达经济体在经济增长预期较好的阶段，也曾由于市场供需的阶段性失衡，出现国债收益率与长期经济增长预期背离的情形。

“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。”该负责人称，我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑。

该负责人还表示，我国债券市场发展已经取得长足进步，总量居全球第二，但市场深度与价格形成机制还有持续提升和完善的过程，市场运行更为复杂，长期国债收益率与长期经济增长预期会出现阶段性背离情形。

央行表态稳定市场信心，预计长期国债收益率总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间。4月24日，国债收益率全面上行，截至记者发稿，10年期国债收益率上行4个基点至2.26%，30年期国债收益率上行5.19个基点至2.46%，1年期、2年期、3年期、5年期、7年期等国债收益率也有不同程度上行。

在此情况下，国债期货全线飘绿，30年期国债期货跌幅更明显。截至发稿，30年期国债期货主力合约下跌1.14%，10年期国债期货主力合约下跌0.35%，5年期国债期货主力合约下跌0.19%，2年期国债期货主力合约下跌0.07%。

信达证券的研究观点称，尽管一季度GDP增速超出市场预期，但市场对宏观经济偏悲观的预期并未改变，近日发改委新闻发布会的表态被普遍解读为超长期特别国债的供给落地仍需时日，尽管央行提及“防止利率过低”，但市场普遍认为央行在短期不会采取措施进行干预，10年期国债再度创下2002年以来的新低，中高等级信用与二永债利差均已降至历史低位。

信达证券提醒投资者，目前，债券市场的乐观情绪显著升温，但不论是基本面、央行态度，还是债券供需格局的变化给债券市场带来的不确定性似乎也在加大，需要对于这些不确定性冷静思考。

博时基金向证券时报记者表示，近期海外风险资产调整显著，这使得近期海外利率的上行速度有所放缓，国内风险偏好也有小幅回落，这也推动了中国债券收益率的下行。从高频数据上看，二手房价格迄今尚无企稳迹象，这意味着当前信用扩张乏力，“资产荒”的格局暂时未得到有效缓解。非地产链近期有所企稳，这意味着利率下行的速度可能会有所放缓，但地产价格的持续下行，则意味着利率下行的方向尚未得到扭转。

博时基金认为，目前来看，地产价格企稳是利率反弹向上的先决条件。海外近期风险资产调整显著，要关注海外风险资产价格回落对中国风险偏好的影响，这可能也会带来中国利率的下行。

校对：廖胜超

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