券商股持有者扬眉吐气！

4月26日，券商股集体大涨，中金公司等十余股涨停，财富趋势、指南针等个股也紧随其后大幅上涨。

消息面上，国务院报告提出集中力量打造金融业“国家队”，证券行业整合也正在加速，国联证券和民生证券整合拉开序幕。

市场人士接受券商中国记者采访时表示，当前政策环境鼓励金融机构做大做强，未来券商尤其是大券商之间的并购整合是长期趋势。同时券商行业整体处于被低配的状态，具备较高性价比和安全边际。

集中力量打造金融业“国家队”

4月26日，国盛金控开盘就封涨停，带动了市场情绪，而中金公司等也紧随其后持续大涨。截至收盘，中金公司、国盛金控、太平洋、浙商证券、方正证券、首创证券、锦龙股份、中国银河等券商涨停。同时，财富趋势、指南针、东方财富等也随之大涨。

最大的利好来自政策层面。据全国人大网站消息，《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》（下称“报告”）提出集中力量打造金融业“国家队”，推动头部券商做强做优。

《报告》指出，针对审议意见提出的我国金融业规模巨大，但竞争力有待增强等问题，财政部、金融管理部门主动作为，持续发力，推动金融国资国企高质量发展，带动提高金融行业整体运行效率。

《报告》提出，一是要集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。

二是要完善利润分配和资本补充机制。增强内源资本补充能力，根据《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》要求，结合不同行业、不同类型金融企业发展需求，研究优化国有金融企业利润分配、增加资本补充机制，完善国有金融企业上交收益比例分类分档规则。拓宽外源资本补充渠道，积极支持国有大行发行总损失吸收能力（TLAC）债券，增强风险抵御能力；允许保险公司在银行间债券市场发行无固定期限债券补充资本，拓宽保险公司资本补充渠道。

方正证券金融首席分析师许旖珊在接受券商中国记者采访时表示，金融强国需要强大的资本市场，需要强大的资本中介机构，头部券商做优做强是重要的时代命题。优化国有金融资本布局，非银机构迎机遇。

“《报告》同时提出适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。按总资产计算，当前银行业机构‘一枝独大’，此前国务院新‘国九条’亦明确提出支持头部证券公司通过并购重组、组织创新方式做优做强。未来券商尤其是大券商之间的并购整合是长期趋势。”许旖珊说。

2023年召开的中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。同年11月，证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

证券行业整合加速

从行业本身来看，近两年股权层面的券商整合确实在不断加速。国联证券昨晚发布公告称，公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券股份有限公司控制权并募集配套资金。

据公司公告，国联证券已与国联集团等合计持有民生证券95.48%的45名股东达成合作意向，交易各方同意积极给予必要配合，全力推进本次重组。

国联证券表示，该公司与民生证券正式开启整合进程，既是积极响应中央金融工作会议精神，贯彻落实新“国九条”等各项政策要求的重要措施，也是自身坚守业务本源，做优做强，打造一家业务特色鲜明、市场排名前列、具有较强竞争力的大型证券公司，更好地服务经济社会高质量发展的战略举措。两家公司成功完成整合，将成为中央金融工作会议首提“打造一流投资银行”后，证券公司通过并购重组提升核心竞争力的首个案例。

除了国联证券与民生证券的重组外，浙商证券收购国都证券、平安证券整合方正证券等都正在进行。

浙商证券2024年3月29日公告，拟合计受让国都证券11.16亿股股份，受让完成后，公司将成为国都证券第一大股东。根据公告，此次股份转让价格为2.673元/股，交易尚需履行中国证监会的核准以及全国中小企业股份转让系统的合规性确认。根据评估价格，本次受让股份或将需要资金29.84亿元。

中泰证券在近期的一份研究报告中指出，今年是金融供给侧改革元年，对行业影响或将显著超出市场预期，其中，券商整合的投资机会尤其值得关注：并购重组加速本身就利好券商股价，行业集中度大幅提升，又将提高龙头券商的市占率和收入、利润的稳定性，平台话语权的进一步增加，也将有利于券商成本的控制能力较往年大幅增强。

值得注意的是，除了政策等方面的利好，券商本身在估值方面也具有较大的优势。截至4月25日，板块整体的PB仅有1.06倍，多家头部券商处于破净状态。同时，受此前业务收紧等悲观预期影响，当前主动权益基金对券商板块持仓显著低配。

平安证券近期的研究报告显示，一季度证券板块主动管理型基金重仓持股比例0.46% ，环比下降0.23个百分点，维持环比减持趋势，重仓持股比例接近2020年以来低点。

平安证券指出，监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得感提升，资本市场和券商重要性将提升。在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，证券行 业供给侧将持续优化。当前申万证券指数估值仅1.06xPB，位于过去10年的前1%分位，基金重仓比例也接近过去4年以来低点，具备较高性价比和安全边际。

“打造金融国家队、证券业并购等事件催化有望纠偏过度悲观的市场预期，证券板块进入左侧布局期。”许旖珊表示。

责编：杨喻程

校对：刘榕枝